大家好，我们为你准备的书是《漫步华尔街》。

　　你收入越来越高，手头有了一点闲钱。但你的压力也不小，父母年级越来越大，孩子教育也需要持续的投入，未来还要保证高质量的生活，这些都召唤着你对财富增值的向往。看着隔壁老王投完股票投基金，每年都有不菲的收入进账，如何不心动?

　　但你也深知“投资有风险，入市需谨慎"”"的道理，2008年和2015年的两次A股大崩盘，给多少家庭带来了财富大清洗，你可不希望这样的故事在自己身上重演。如何才能避开陷阱，获得稳定的投资收益呢?

　　《漫步华尔街》可以说是一本很好的投资指南，能够帮助我们快速了解市场规律，找到适合自己的投资策略。

　　尽管这本书的实战策略主要针对的是美国市场，但其中的投资理念和方法，在任何一个市场都适用，对中国的投资者来说，也有非常强的指导作用。

　　作者推崇“随机漫步"的投资方法，引导投资者充分地了解市场，帮助投资者轻松自如地实现财富的增长。

　　《漫步华尔街》从第1版发行以来已经再版了10次，广受投资者青睐。《福布斯》评论说:“50年来，有关投资的真正佳作不超过五六本，《漫步华尔街》就能跻身于这数部经典之列。”

　　作者伯顿·G·马尔基尔，是美国著名的经济学教授，同时也是有着丰富实战经验的投资管理者。他先后担任了普林斯顿大学金融研究中心主任、经济系主任，在耶鲁大学商学院做了8年院长，出任过美国总统经济顾问委员会的委员，还在多家投资公司担任要职。

　　接下来，我将为大家解读《漫步华尔街》这本书的精华内容，从市场的不可预测性、应对市场随机性的新投资技术，以及我们如何利用随机漫步的方法进行投资这三个方面，带你弄懂市场的规律，学习随机漫步的投资方法，找到适合自己的投资策略，获得稳定的投资收益，实现个人的财富增长。

　　下面让我们开始学习吧!

　　一、首先，我们来学习个人投资策略的第一部分内容:市场不可预测，技术分析和基本面分析会失效。

　　要想分享市场的大蛋糕，我们就需要先了解市场。

　　我们知道，市场是呈周期性波动的，过几年就会来那么一场金融危机，造成财富大清洗，让很多人失业甚至倾家荡产。

　　那么，危机是怎么造成的呢?

　　这就要从市场的本质说起。简单来说，市场的本质就是进行资源配置的。经济学之父亚当·斯密说:“市场是一只看不见的手。"而这只看不见的手背后，是干千万万参与市场的人。

　　一开始，人们都很谨慎，发挥最大的理性，让资源配置在对的地方。于是，经济繁荣，大家收入增长，生活美滋滋。但很快，人们在追逐利益的道路上越走越窄，甚至变得疯狂，造成资源配置变得极度不合理，于是，就引发了危机。

　　17世纪发生在荷兰的郁金香泡沫，可以说是金融危机的鼻祖。接下来我们就以这一朵花酿成的市场惨案为例，了解一下市场的疯狂。

　　1593年，荷兰航海贸易发展到高潮。一位植物学教授把郁金香带到了荷兰。郁金香很美，大家都喜欢。但由于郁金香很难种，生长慢，供不应求。用来种郁金香的球茎价格天天在涨。

　　有些人买了郁金香球茎之后，又急着用钱，转手一卖，发现还赚钱了。这就吸引了一批投机者，低价买，高价卖，做中间商赚差价.

　　这么赚差价还不过瘾，投机者们还想了一个更方便的方式。你只要付20%首付，就能买一份郁金香的合同。等涨价了，你把合同一卖。就能躺着赚线。

　　比如，现在一个郁金香球茎的价格是100元，你只要花20元买合同，等到郁金香球茎涨到200元，你把合同一卖，就赚到100元的差价。你只投入20元，就净赚80元，资金增值4倍.

　　这种放大投资回报的方法，就是金融杠杆。在我们今天的市场里，依然在广泛使用。

　　到1637年1月，郁金香球茎的价格涨了20倍。但这也是最后的疯狂，有人觉得已经赚得够多了，于是便卖出兑现收益。

　　很快，其他人也跟着卖。郁金香球茎价格开始下跌，恐慌带来了更多的抛售，最终造成了价格大雪崩，跌到几乎一文不值。

　　此后，1929年的美国大萧条、21世纪初的次贷危机，还有让中国人很受伤的2008年和2015年两次A股崩盘，都是类似的投资故事。

　　为什么投资者总是会遭遇危机呢?

　　作者马尔基尔提出，这是因为大部分的投资者试图通过一定的方法来预测市场。

　　但事实上市场是随机的，在行情走出来之前，我们根本无法准确地预测价格的涨跌。盛行一时的技术分析与基本面分析，在预测未来行情上往往都会失效。

　　我们先来看看技术分析为什么站不住脚。

　　什么是技术分析呢?

　　简单来说，技术分析就是通过绘制、解读股票图表，预测股票的价格变化。比如我们打开一只股票，就能看到红绿相间的柱状图组成的K线图，反映的是这只股票价格和成交量的变化，这就属于技术分析的主要参考图表。

　　技术分析的实质是想利用过去的价格走势，以及以往的成交量，来预测未来价格的变动方向。

　　技术分析师把市场投资看作是一种心理博弈，他们认为市场只有10%可以从逻辑的角度思考，剩下90%应该从心理方面分析。

　　正因为执着手市场参与者的心理状态，技术分析的理论也被称为“空中楼阁理论"。他们坚信，大众心理是股价不断上涨的关键，也就是所谓的“博傻理论”".

　　不管一只股票真实价值如何，只要还有傻瓜愿意接手，股价就能继续上涨，你就能赚钱。技术分析师坚信，有图表分析做后盾，自己不会成为最后一个傻子。

　　技术分析派认为，通过研究图表，是有可能了解市场上全体参与者未来的行动方向的。

　　事实真的如此吗?

　　本书作者马尔基尔认为，技术分析的逻辑前提就站不住脚。

　　分析师相信，通过历史上的价格变化可以预测今天和未来的股价变化。

　　然而，有学者利用美国主要交易所的股价数据，对技术分析的操作规则进行了彻底的检验。结果表明，过去股价的变动并不能可靠地预测未来的股价变动。股价上升或下跌，与历史行情没啥关系。

　　而技术分析师之所以坚信市场会重复，是因为存在“统计幻觉"。

　　什么是“统计幻觉"呢?马尔基尔曾组织了一个实验来说明，具体是这样的:将原始股价定为50美元，然后通过抛硬币的方式，正面向.上就上涨0.5美元，反面向上就下跌0.5美元，由此画出一张股价走势图。

　　结果发现，抛硬币得到的股价走势图，看起来和正常的股价走势图非常相似，也呈现周期性的变动。

　　通过这个实验，我们可以看出，股价的变动更近似于一个随机过程。技术分析派的失误，正是忽略了随机性的影响。

　　而迷信图表，还有一个缺点，就是会根据图表分析，频繁地买进卖出，每次交易都会产生手续费，积累下来也是一笔可观的资金。

　　既然技术分析站不住脚，那么基本面分析是否靠谱呢?

　　我们先说说什么是基本面分析。简单来说，基本面分析，就是通过分析某个公司的财务报表，比如它的增长率盈利水平、现金流等等，进而评估公司的真正价值，从而预测其股票的价格走向。

　　你也许会想，这不就是价值投资吗?股神巴菲特就是坚定的价值投资者，这个方法应该很靠谱。

　　实际上，这个理论基础是站得住脚的，所以基本面分析的理论，也被称为坚实基础理论。但问题的关键在于，基本面分析到底有没有用呢?

　　20世纪90年代，华尔街的分析专家大多信奉基本面分析。

　　《华尔街日报》当时启动过一个扔飞镖比赛，让4位基本面分析专家选出的股票组合，与4只随意扔飞镖选出的股票组合，进行业绩对比。

　　结果发现，二者的业绩差不多。也就是说，基本面分析对投资业绩没有实质性作用。

　　那么，基本面分析为什么会失效呢?

　　其实，这是因为有很多其他因素，影响了基本面分析的准确性。

　　比如，随机性的影响。很多影响公司盈利前景的重要事件,大多是随机的，无法预测。

　　例如管理层失职、新技术革新、重大自然灾害和意外事件等，都是无法预测的，会导致公司的股价下跌。

　　这时候，基本面分析的结果显示公司很有前景，值得投资,但是因为这些不可预测事件的影响，股价没有按照分析的结果上涨，反而下跌了。基本面分析也就失效了。

　　此外，上市公司也可能存在弄虚作假的情况，也会影响分析的准确性。

　　比如，20世纪90年代后期的大牛市期间，为了让财务报表好看，很多公司大胆地编造谎言。这样一来，用来分析的基本数据本身就存在问题，又如何能保证分析预的准确性呢?

　　好了，以上就是个人投资策略的第一部分内容，我们来小结一下。

　　首先，我们通过一朵花酿成的市场惨案,认识了金融危机的鼻祖郁金香泡沫，从中我们认识到市场的疯狂和不可预测性。

　　接下来，我们学习了为什么技术分析与基本面分析，在预测未来行情上往往都会失效。

　　技术分析是因为它本身的逻辑前提就站不住脚，技术分析师认定历史是会重复的，但这其实是统计幻觉。

　　实验证明，市场是随机的。

　　而基本面分析看起来很有道理，但却受到众多因素的影响，导致分析失效，也不适合普通投资者。

　　二、既然市场是随机的，那我们有没有办法来应对呢?答案是肯定的。

　　接下来,我们来看个人投资策略的第二部分内容:应对市场随机性的新投资技术。

　　既然知道了随机性是市场最大的特点，那为什么不根据这个特点，来制定最有效的投资策略呢?

　　于是，学术界创造出了一些新投资技术"。这些投资技术帮助投资者在获得更好投资收益的同时，也降低了投资风险。

　　其中，一个最重要的理论就是现代投资组合理论。

　　应用到实际投资中，就是组合式投资策略。这个策略的数学原理很复杂，但是理念很简单，就像我们都知道的那样，不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

　　我们来看一个简单的例子。假设在一个孤岛上，只有两家公司，A公司是个大型酒店度假集团，经营海滨浴场、网球场、海边娱乐项目、高尔夫球场等。B公司是雨伞制造商。

　　我们很容易发现，不同的天气对两家公司产生不同影响。晴天阳光灿烂，A公司生意兴隆，B公司的雨伞无人问津。而下雨天，A公司肯定经营惨淡，B公司则会迎来销售和利润的大幅增长。

　　我们假设，晴天时，A公司收益率为50%，而制造雨伞的B公司收益率为一25%。

　　雨天的时候反过来，A公司收益率为一25%，B公司收益率为50%。一年之中，平均是一半晴天一半雨天。

　　现在，这两家公司的股票都在市场上交易。

　　如果你只购买A公司的股票，那么，一年中有一半时间收益率为50%，另一半时间收益率为一25%，那么，全年的预期收益率就是12.5%，是用50%和一25%相加再除以2得来的。

　　如果你只买B公司的股票，效果也是一样。

　　但是我们还要考虑一个问题，就是这里的预期收益率并不是确定的。因为可能会出现气候变化，晴多雨少或者晴少雨多，从而造成收益率的变化。这种不确定性，在市场中就叫做风险。

　　但是，假如我们把资金平均分配给这两只股票，会怎么样呢?我们会发现，这种情况下，不管天气如何变化，收益都会稳定在12.5%。因为天气原因造成一只股票收益降低的同时，另一只股票会因为天气影响收益增加。

　　也就是说，通过组合投资，风险降低，实现了稳定的收益。这就是组合式投资策略的优势。

　　那么，应用组合式投资策略要注意什么呢?

　　第一，组合中单个公司盈利状况的变化必须是不相关的，也就是不能同方向变动。举例来说，如果你买了A+B，A涨的时候B也涨，A跌的时候B也跌，那失去了组合的意义。

　　那我们一般如何选择呢?一个比较有效的策略就是选择不相关行业的股票进行组合。比如新能源和环保就属于相关行业，而体育公司和医药公司则属于不相关的行业。

　　第二点需要注意的是，组合式投资也有临界点。

　　马尔基尔说，这个临界点是50只股票。就是说你把资金分散开买50只股票，风险会比只买1只股票大大降低。但是，你分散买500只和买50只，效果差不太多。

　　尽管组合式投资可以极大地降低风险，但无法完全避免风险。我们发现当市场整体低迷时，几乎所有的股票都会跟着跌。也就是说，还有一些风险，是无法通过组合投资方式去消除的。这部分风险就叫系统风险，是只要进入市场交易就会存在的。

　　投资大师们运用一种风险测量工具，来衡量系统风险，就是著名的。β是把单只股票的变动，与市场整体的变动作一个比较，进行数字化描述。

　　简单来说，就是把市场整体波动的β值设定为1，那么如果一只股票的β值为2，就说明这只股票的波动幅度是市场的两倍。波动越大，风险就越大。

　　所以，我们常常把β值高的股票称为激进型投资品种，而给β值低的品种打上保守的标签。

　　这一工具给我们带来的好处在于，我们可以根据自己的风险承受能力，去选择适合自己的投资品种组合。比如你是稳健性的投资选手，那就建议你选择β值小于1的品种。

　　当然，我们也知道，高风险往往伴随着高收益。那是不是想要高收益就选择β值更高的品种呢?

　　事实并非如此。一场针对1963—1990年的市场研究证实，从更长的时间范围来看，高价值带来的高收益，会被本身存在的风险性给吃掉。

　　所以马尔基尔提出，更聪明的做法还是应该挖掘β值低的股票，这样可以承担更少的风险。

　　好了，以上就是个人投资策略的第二部分内容，我们来小结一下。

　　首先，我们通过孤岛上的两个公司的例子，了解了组合式投资策略在降低风险、获得稳定收益上的优势。接下来，我们学习了应用组合投资策略的注意事项:组合式投资中的成员需要是不相关的;组合式投资有临界点，这个临界点是50只股票，超过50只之后，效果没有更大的改善。

　　三、最后，我们了解了衡量风险的工具，我们可以通过β值来选择风险更低的投资组合。

　　现在，我们了解了市场的随机性，学习了应对市场随机性的新投资技术，这些都是投资理论。接下来，我们进入投资实践，学习个人投资策略的最后一部分内容:我们如何利用随机漫步的方法进行投资?

　　在投资之前，我们需要对人们的投资行为有一定的了解。因为理论模型和投资分析工具的设计，往往都假定投资者是理性的。

　　但实践的经验告诉我们，大部分投资者的行为往往是非理性的。比如，一个很普遍的现象就是羊群效应，也就是我们俗话说的随大流。

　　举一个例子，2000年，高科技股风靡一时,大量资金涌入了高科技股，普通投资者也蜂拥而至。而在之后的两年里，高科技股普遍损失惨重。

　　所以，一个很重要的投资教训就是:避免跟风。也许你也曾被“站在风口，猪都能飞起来”的说法所鼓舞，但是,这在投资中是大忌。因为你永远不知道，你会不会就是最后的接盘侠。

　　股神巴菲特的投资理念在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧"，说的也是这个道理。

　　此外，在投资前，你还需要针对自己的具体情况，合理配置资产。毕竟，一个30岁的人和一个60岁的人，投资马尔基尔建议20多岁的年轻人，收入稳定，未来发展空间大，可以选择激进型的投资组合。

　　具体来说，可以用70%左右的资金来投资股票类的激进型投资品种，比如股票、指数基金等，而剩余30%的资金,流出足够的活动现金,就可以投资债券、房产信托这些稳健性的品种。

　　这里的现金,指的是能够随时取出来的流动资金。比如，你可以把这部分资金放在余额宝这类货币基金中，不仅可以随时支取，还可以获得少量的收益。

　　而随着年龄的增长，就要逐步降低风险偏高的投资比例，向稳健性投资倾斜。

　　到了55岁，投资者就要考虑向退休过渡，投资组合要更趋向于保守。这时候，就推荐投资者持有更多低风险的债券。

　　但由于人们的寿命普遍延长，建议你还是可以保留40%左右的激进型投资产品，以后逐步降低比例。

　　做好了投资准备，在实际投资中，依据市场的随机性理论，针对不同类型的投资者,作者为我们提供了三种随机漫步的投资策略。

　　第一种投资策略是省心省力的漫步法:定投指数基金。

　　这也是马尔基尔最推荐的投资策略。最省事儿的投资，就是采用定投的方式购买指数基金。

　　前面我们学习了，通过组合投资的方式，可以大大降低风险，而指数基金，本身就是一系列股票的组合，指数的初衷就是通过组合投资分享市场的平均收益。

　　所以，投资指数基金是最省力的方式，你不用花精力去研究一只一只的股票。

　　但是，买指数基金也存在一个问题，市场是波动的，如果不小心买在了高点，接下来就全是煎熬了。所以，投资大师们又为你想出了办法，那就是定投.

　　什么是定投呢?就是你定期定额地进行投资。比如，你可以在每月15号买入2000元某只指数基金。

　　定投的优势就在于解决了选择买入时机的问题。

　　华尔街流传着这么一句话:“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”

　　而通过定投，你在不同价格持续买入，就可以平摊成本，不必在意在什么时机入场。

　　指数基金的初衷是分享市场的平均收益，但如果你是激进型的投资者，想获得更高收益，怎么办呢?

　　于是，作者提出了第二种投资策略，就是亲力亲为漫步法:自己选股。

　　马尔基尔在综合前面所学的投资理论的基础上，提出3条规则，帮助我们在自己选股的过程里把好航向。

　　规则1:所购股票的盈利增长，至少5年超过市场平均水平。而衡量的标准就是公司的增长率。因为持续不断的增长，才能带来盈利和股利。

　　规则2∶不买股价超过其内在价值的股票。衡量标准是市盈率。巿盈率指的是股票价格与每股收益的比率，常用来评估股价水平是否合理.

　　而你应该买入的，是那些市盈率与整个市场的市盈率持平或者高出不多的股票。

　　作者不建议买入市盈率过低的股票，因为其增长前景可能不好。也不能买市盈率过高的股票，因为很可能是最后的疯狂.

　　规则3∶买入可能受到追捧的概念股。心理因素在股价中起着非常重要的作用，不管是郁金香泡沫，还是高科技的慨念，在疯狂的背后，都是人们对概念的追逐.

　　而你需要的，是能够比其他人稍早一点抵达，稍早一点撤离.

　　马尔基尔还告诉我们，即使自己选股，我们也需要配置低风险的指数基金，作为风险稳定器。

　　他建议采用混合策略，也就是将主要资金投入指数基金，保证稳定的收益。另一部分资金，就可以放手一搏，追求更高的收益。

　　那么，如何判断这个资金的分配比例呢?马尔基尔给我们提供了一个非常简单的方法，那就是让你能够安心睡好觉的配置比例就是合理的。也就是结合你的风险承受能力进行配置。

　　除了省心省力漫步法和亲力亲为漫步法之外，本书还提供了第三种投资策略，就是使用替身漫步法:交给专业投资者。

　　正所谓"术业有专攻"，如果你对自己投资不太自信，你也可以选择交给专业的人来做。

　　但是，专业投资者的费用并不低，而且很多专业基金管理者的收益还不如指数基金。所以，这个方法也要谨慎使用。

　　好了，以上就是个人投资策略最后一部分的内容，我们来小结一下。

　　在投资之前，我们需要记住一个很重要的教训，就是避免跟风。我们还需要根据自己年龄和其他情况，选择适合自己的投资配置。

　　针对不同的投资者，作者提供了三种随机漫步的投资策略。

　　第一种投资策略是省心省力的漫步法:定投指数基金。这也是作者最推荐的一种投资策略，在低风险的同时分享市场的平均收益。

　　第二种投资策略是亲力亲为漫步法，这是为那些希望通过自己选股，从而获得更高收益的投资者量身定制的。

　　第三种投资策略是使用替身漫步法，也就是交给专业投资者打理。

　　到这里，你就已经学会了《漫步华尔街》这本书的全部精华内容。

　　我想为你总结一下个人投资策略的三个核心内容。

　　首先，我们通过一朵花酿成的市场惨案，认识了金融危机的鼻祖郁金香泡沫，从中我们了解到市场的疯狂和不可预测性。

　　因为市场是随机的，所以技术分析与基本面分析，在预测未来行情上往往都会失效。

　　接下来，我们学习了应对市场随机性的新投资技术。组合式投资策略帮助我们降低风险，同时获得稳定的收益。

　　但市场本身存在的系统风险是没法通过组合式投资来避免，所以投资大师们发明了衡量系统风险的工具。一只股票的价值越低，其风险就越低。

　　最后，我们需要根据自己年龄和其他情况，选择适合自己的投资配置。针对不同的投资者，本书提供了三种随机漫步的投资策略。

　　第一种是省心省力的漫步法，也就是定投指数基金。第二种是亲力亲为漫步法，就是通过自己选股获得更高收益。第三种是使用替身漫步法，也就是交给专业投资者打理。

　　这本书给我最深刻印象是，市场有着不可捉摸的随机性，那些试图预测市场的分析技术往往会失效。

　　而作者带我们一步步了解市场的规律，跟随市场随机漫步，找到适合自己的投资策略，从而获得稳定的投资收益。

　　不过，看书只是改变的第一步。我们可以提供知识，但却无法提供行为。如果想真正让我们的生活，通过读书慢慢发生改善，变得更好，还需要我们在生活中将这些书中的知识和观点加以践行。

　　我们这本书的学习就到这里。期待与你在下一本书中相遇，我们下次再见。